中新经纬12月8日电(薛宇飞实习生李俊浩)近日，北京产权交易所信息显示，三峡财务有限责任公司(下称三峡财务)拟转让民生加银基金6.67%的股权，转让底价为1.49亿元，该信息披露截止时间为2022年12月30日。这已经是三峡财务第三次试图转让民生加银基金股权，而且转让底价较上次大幅提升超90%。
(资料图片仅供参考)
不止民生加银基金的股东层面出现变动，近期，长安基金、红塔红土基金的小股东也在公开转让所持公司股权。由于公募机构无法上市，估值无法给出十分准确的数字，外界只能通过股东结构的变动来推测其价值。
民生加银股权挂牌价提高90%
民生加银基金成立于2008年11月3日，由中国民生银行、加拿大皇家银行和三峡财务共同发起设立，注册资本3亿元人民币，三方股东持股比例分别为63.33%、30%、6.67%。工商信息显示，三峡财务于1997年11月成立，隶属于中国长江三峡集团。若此次股权转让成功，三峡财务将退出民生加银基金的股东行列。
这已经不是三峡财务第一次挂牌出售民生加银基金的股权。早在2019年11月，三峡财务就以8637.8万元的底价挂牌转让民生加银基金股权，但未能成交。2020年9月，三峡财务将挂牌底价下调10%，以7774.02万元的底价再次挂牌转让这部分股权，交易依然未能落地。这一次，三峡财务反其道而行之，直接将挂牌底价提高至1.49亿元，相比于第二次挂牌价提高超过90%。
回顾过去几年，民生加银基金盈利状况有所下降。2015年，民生加银基金实现净利润4.99亿元，2016年净利润小幅下降至4.68亿元，到2017年，净利润出现腰斩，降至2.33亿元。2018年、2019年的盈利状况也不好，到2020年净利润才回升至2.22亿元，2021年进一步增加至2.67亿元。根据三峡财务股权转让公告上披露的数据，截至2022年三季度末，民生加银基金实现营收5.86亿元，净利润1.54亿元。
据Wind数据，民生加银基金旗下共有94只基金产品，管理规模为1309.20亿元，排在151家公募机构的第40位。近两年，民生加银基金非货币基金的规模明显下降。2018年一季度末，公司非货币基金规模为216.25亿元，到2020年四季度末，快速冲高至1505.81亿元。之后，非货币基金规模不断下降，到2022年二季度末跌破千亿元关口，三季度末进一步降至832.82亿元。
多家基金公司股权变动
不止民生加银基金，据北京产权交易所网站显示，11月29日，兵器装备集团财务有限责任公司(下称兵器装备财务)拟转让长安基金6.67%的股权，挂牌底价为3700万元，信息披露期截止2022年12月26日。
长安基金目前公司股权结构为：长安国际信托股份有限公司持股29.63%，杭州景林投资管理合伙企业(有限合伙)持股25.93%，上海恒嘉美联发展有限公司持股24.44%，五星控股集团有限公司持股13.33%，兵器装备财务持股6.67%。
同样，这也不是兵器装备财务第一次挂牌出售长安基金的股份。2021年12月，这部分股权在北京产权交易所挂牌，彼时的转让底价也是3700万元。
据Wind数据，长安基金旗下共有24只基金，管理规模达152.09亿元。据兵器装备财务转让公告，2021年，长安基金实现营收3.55亿元，净利润5917.85万元；截至2022年三季度末，实现营收2.35亿元，净利润1465.78万元。
据深圳联合产权交易所12月2日披露，深圳市创新投资集团有限公司拟转让所持有的红塔红土基金10.4839%的股权，挂牌底价达近1.28亿元。红塔红土基金总部位于深圳，注册资本为4.96亿元人民币，由3家股东单位出资设立，其中，红塔证券持股59.2742%，北京市华远集团持股30.2419%，深创投持股10.4839%。
据上述转让公告，2021年，红塔红土基金实现营收1.8亿元，净利润5701.53万元；截至2022年三季度末，红塔红土基金实现营收3360万元，净利润-3114.98万元。
今年已有多家基金公司申请股权变更。根据证监会发布的《证券、基金经营机构行政许可申请受理及审核情况公示》，2020年以来，共有13家基金公司申请变更5%以上股权及实际控制人，其中有6家于今年提交申请，分别是中欧基金、华夏基金、合煦智远、浙商基金、万家基金和诺德基金。
基金公司价值几何？
可以看出，民生加银基金、长安基金、红塔红土基金的股权变动，均为公司小股东进行股权出让，不涉及控股权层面的变更。因此，有分析认为，此番退出，是为了满足国有企业退出非主营业务的相关规定。
近几年，公募基金公司股东公开转让股权的情况较多，引发外界对其估值的讨论。今年年中，中信证券就对几家头部基金公司进行一番估值，其中易方达基金、广发基金、汇添富基金、东证资管对应的2022年合理市值区间分别为653亿-1061亿元，375亿-610亿元，488亿-793亿元，168亿-273亿元。
今年，天津海鹏拟协议转让所持有华夏基金10%的股权，拟交易对价为4.9亿美元。据此可知，华夏基金的最新估值为328亿元人民币。按照华夏基金2021年净利润23.12亿元估算，其PE约为14倍。不过，此次股权转让至今还无人接盘。
今年5月，山东省国际信托挂牌转让富国基金16.675%股权，挂牌价格为40.39亿元。之后，山东金融资产以50.39亿元拿下这部分股权以及某集合资金信托计划项下全部债权。以此推算，富国基金的估值达到302亿元。按照2021年净利润25.64亿元估算，PE约为11倍。
华夏基金、富国基金为行业头部企业，其PE尚不足15倍，那民生加银基金、长安基金、红塔红土基金又有多少呢？按照6.67%的股权价值1.49亿元计算，民生加银基金的估值为22.34亿元。2021年民生加银基金的净利润为2.67亿元，也就是说，其PE约为8倍。依据上述方法估算，长安基金的估值为5.55亿元，PE约为9倍；红塔红土基金的估值为12.21亿元，PE约为21倍。
华创证券在今年10月发布的一份研报中对公募基金估值做了研究。研报称，对1998-2013年美国基金公司估值统计，美国公募基金PE基础估值在14倍左右。中国的公募基金公司仍以业绩驱动、基民申赎驱动规模增长为主，高净利润率、高管理费率或更能彰显公司管理及渠道能力，或将因此更能够获得更高的估值溢价。总结近年来基金股权交易案，估算中国公募基金行业平均PE估值中枢为16.4倍。
华创证券表示，从行业整体看，中国公募基金行业进入高速成长期。公募基金公司平台效应显现，除基金外，基金公司本身的平台溢价在逐渐提升。行业尚未进入价格战，业绩及渠道建设是基金公司中短期发展的核心竞争力。
关键词： 值多少钱
责任编辑：Rex_09
