随着公募一季报披露结束，各类型公募产品投资风格与持仓差异进一步显现，备受业内关注的风格漂移情况逐渐明朗。除了在一季度重仓股配置未遵循其既定的投资目标外，也有在最近两个季度重仓方向差异巨大的情形。
总的来看，一季度偏股型基金加仓金额前十的重仓股行业侧重于TMT，腾讯控股、科大讯飞(002230)、金山办公等排名靠前。当然也有少数偏债混合产品超股票资产配置比例上限进行权益配置，如九泰聚鑫一季度股票资产配置比例超既定45%上限，达到54%，重仓紫光国微(002049)、振华科技(000733)等股票。
基金净值与估值持续呈现负相关
【资料图】
最近一段时间，公募基金净值与估值的波动差异愈发明显，特别是一些日内涨幅甚至周内涨幅居前的品种，观察其估值涨跌水平差异巨大，呈现出较为明显的负相关性。
根据Choice数据统计，本周五AI概念调整当日，不仅主抓科技赛道的基金出现净值大跌，就连很多其他主题基金也下挫明显。
例如长盛城镇化主题、东方区域发展等4月21日净值跌幅均超过7%，但有意思的是，基金当日估值水平却跌幅有限，甚至前者4月21日的估值较4月20日略有提升，Choice统计显示，4月21日基金估值涨0.82%，净值实际跌7.11%。类似的情况还有像中海新兴成长、同泰行业优选股票等，基金净值与估值涨跌形成明显反差。
这样的情况并非偶然，相较于4月21日的市场调整，4月20日的行情可谓是AI大涨的一天，但统计结果发现，前述基金又出现了估值涨幅明显弱于净值涨幅的情况。有公募界人士在4月23日同记者微信交流时表示，AI是个相对宽泛的概念，与很多行业都可以形成应用，再加上AI概念在市场资金的推动下产生巨大的获利机会，所以公募基金也随之加大仓位。
由此可见，对于净值与估值之前形成的负相关性，业内也多从持仓配置的角度观察其业绩带动效果，而基金调仓偏离的程度与其重仓股超额收益存在明显的负相关。
《每日经济新闻》记者统计权益类基金（统计混合、股票型基金，初始份额）相关总体情况时发现，在数据可供参考的6140只产品中，有644只产品在4月20日的净值、估值对比中，前者涨幅比后者多1个百分点以上，7只在4个百分点以上；4月21日的对比数据中，净值跌幅超估值跌幅1个百分点以上的有1051只。
基金风格、重仓配置切换速度明显加快
不过根据业内人士的反馈，目前很多基金是可以全市场配置的，尤其对于名称提法涉及优选、甄选等产品，当主题性机会出现时，往往在配置上切换速度加快。但从陆续公布的一季报持仓来看，部分产品没有在重仓股配置中遵循其既定的投资目标，也有在最近两个季度重仓方向差异巨大的情形。
例如长盛城镇化主题混合，根据基金投资目标的说明，主要投资与城镇化主题上市公司股票。2023年一季度报告记载，前十大重仓股中多配向TMT，例如金山办公、龙芯中科、天孚通信(300394)、海光信息等。从所属行业来看，Wind统计显示，全部来自于信息技术行业。
再如恒越品质生活，投资目标中记载主要投资于品质生活主题相关的上市公司，挖掘中国居民消费升级和生活服务业升级中带来的机会。去年四季度末，东方甄选、海伦斯、九毛九等可选消费股票是其前三大重仓股；而今年一季度，前十大重仓股中重点配置大华股份(002236)、金山办公、传音控股、中科曙光(603019)等股票。
另外还有像汇添富新兴消费，今年一季度前十重仓股中调入芒果超媒(300413)、昆仑万维(300418)、分众传媒(002027)等股票，而此前多在白酒、医美、家电等行业涉猎重仓股标的。基金投资目标显示，主要投资于新兴消费主题的优质上市公司。
类似的在重仓股组合与投资目标出现明显差异的案例还有很多。根据国金证券(600109)的测算统计，从1月末至4月10日，超20只重仓新能源基金大幅加仓计算机行业，近60只基金大幅减仓电力设备及新能源行业。
光大证券的研报显示，剔除股价变动影响，一季度偏股型基金加仓金额前十大重仓股中，8只个股涉及TMT行业，海康威视(002415)、腾讯控股、科大讯飞、金山办公、中兴通讯(000063)等加仓金额居前。
对于时下风格、重仓股配置切换速度加快的原因，前述人士在4月23日同记者微信交流时坦言，由于部分基金历史业绩较差，因此在主题性投资机会来临时抱团就成了一种趋势，“但基金公司对漂移配置的规模是有严格限制的，一般来说不属于合同规定范围的股票不能作为配置参考，基金经理也下不了单。”
偏债混合型基金也在超比例配置TMT行业
风格漂移是公募基金行业的一个老问题，在风格切换频繁的结构性行情下，部分公募为了博取更高的收益，无视合同约束追逐市场热点相关个股。但有意思的是，除了股票型和偏股型基金容易出现此类问题外，今年一季度，有偏债混合型基金也出现了这样的情况。
九泰聚鑫便是其中一例。首先，该基金是一只偏债混合型产品，基金招募说明中规定，基金的投资组合比例要遵循股票资产占基金资产比例0~45%的要求，然而根据最新的一季报统计，股票市值占基金资产净值的比例高达54.11%。
从其重仓的股票来看，紫光国微、振华科技等信息技术行业个股入列第二、三大重仓股，相关个股也在一季度内涨幅均超过20%。遗憾的是，基金在过去3个月的净值并没有因此而带来提升，A、C两类份额净值增长率季内分别下跌1.90%、1.93%。
可见，今年一季度，公募基金抱团加仓热门概念股的势头非常猛烈。前述受访者均表示，基金主题虽然是基本合同要素，但在当前市场板块轮动的情况下，部分概念可能几乎没有收益的可能，而且对于投资者而言，能赚到钱比坚持主题概念板块更重要。这或许是基金经理配置投资目标以外，亦或是大比例切换投资方向的原因。
但前述公募界人士表示，目前对于风格漂移的监管也十分严格，如果是赛道型基金做配置，配置赛道以外的股票可能性几乎为零。而对于周五出现的大调整，受访者均表示，公募基金是否会退烧AI概念，取决于AI概念的行情热度是否会回归正常，否则短期回撤调整仍无法改变基金经理的投资决定。
关键词：
责任编辑：Rex_24
