12月20日，惠誉将荣盛房地产发展股份有限公司的长期外币发行人违约评级（IDR）从“B”下调至“C”。惠誉也已将其高级无抵押评级从“B”下调至“C”，回收率评级仍为“RR4”。
据观点地产新媒体了解，评级下调之前，荣盛发展宣布已发起交换要约和同意征集，将2022年1月18日到期的未偿2.92亿美元债券和2022年4月24日到期的未偿4.88亿美元债券交换为2024年或2023年到期的债券。惠誉从新加坡交易所获取了上述公告。
根据惠誉的标准，惠誉认为荣盛发展将债券到期日有效延长12-24个月为折价债务交换（DDE），尽管荣盛发展为此提供了激励费用，且未减少本金和利息。如果拟议的交换要约和同意征集成功完成，荣盛发展IDR将被下调至“RD”（限制性违约）。惠誉随后将重新评估荣盛发展的信用状况，以确定荣盛发展IDR符合其完成同意征集后的资本结构和风险状况，这可能处于高收益等级范围的极低端水平。
根据惠誉的标准，如果该交换要约和同意征集成功完成，将构成DDE。在考虑是否应将同意征集归类为DDE时，惠誉预计以下两项均适用：同意征集的条款与原始合同条款相比发生实质性缩减；发起同意征集是为了避免破产、类似的破产或干预程序，或传统的支付违约。
另外，惠誉认为，在流动性有限的情况下，同意征集对于荣盛发展避免违约是必要的做法。惠誉估计，荣盛发展截至2021年6月底的可用现金为200亿元人民币（不包括预售监管余额），不足以覆盖260亿元人民币的短期债务，而且其获得现金偿还债券的能力尚不确定。
惠誉认为，交换要约和意见征集构成了现有票据条款的实质性缩减，因为债券到期日有效延长了12-24个月，尽管每1000美元的票据本金金额能获得5美元或25美元的现金对价，并且在拟议的交换要约和同意征集中，债券的本金和利息没有减少。
荣盛发展完成同意征集的义务取决于不低于现有票据未偿本金总额85%的债券持有人提交同意这一条件。
荣盛发展的集团架构方面的ESG相关度得分为“4”分，原因是其母公司荣盛控股股份有限公司其他业务的可见性有限。若荣盛发展需为其母公司的其他投资提供支持，则其评级或将承压。这对信用状况具有负面影响，与评级以及其他因素相关。
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