12月10日，标普全球评级确认首创集团的长期主体信用评级"BBB-"以及该公司担保的优先无抵押债券的长期债项评级"BBB-"，并确认其子公司北京首创置业股份有限公司的评级"BB+"。
标普认为，因加速资产周转和减少新投资，首创集团有可能缩小债务规模至更合理的水平。自2021年，该集团大幅缩减房地产开发的新购土地投资，迄今仅在两个上海项目上支出34亿元人民币，远低于2020年的约190亿元。标普预计该集团2021年和2022年购地支出将控制在30-50亿元。
标普预估首创集团的有息债务（包括永续债）在2021年将减少约4%-6%，2022年减少8%-10%。首创置业的债务在2021年将减少200亿元，2022年减少100亿元。标普估算2021年前9个月首创集团的有息债务减少了约3%，相比前6个月债务增长了13%。因此，标普预计首创集团2021年的债务对EBITDA比率将自2020年的14.1倍改善至13.3-13.8倍，2022年改善至11.2-11.7倍。
标普认为，首创集团将继续股权融资计划以支持缩减债务规模。该公司正在推动其证券子公司首创证券的上市。其环保板块也完成了中国首个水务REIT。尽管股权筹资仅为约5亿元，这是重资产业务新的股权融资渠道。
评级展望仍为负面，反映降杠杆目标存在执行风险。尽管首创集团制定了减少整个集团债务的计划和举措，但大部分行动近几个月才传达，而直到2021年三季度债务规模才有效地缩小。标普仍认为该集团多个资产出售项目和上市计划、以及逐渐增长的环保板块的资本支出计划，都存在执行风险，也认为首创集团实现降杠杆目标的过往纪录时间较短。
疲软的房地产市场将影响利润率，并阻碍降杠杆。标普预估首创集团房地产板块2021年的毛利率将从2020年的24.9%下降至19%-21%，2022年为18%-20%，主要归因于房地产开发子公司首创置业的利润率压力。随着开发商通过各种促销来提升销售和现金回款，未来2-3年该板块利润率存在进一步下行的风险。
首创集团不断增长的环保板块提升了收入稳定性。2020年环保和基建业务在该集团EBITDA的占比约为55%，高于2019年的48%和2018年的32%。标普预计上述两个板块将带来稳定的收入和现金流，并继续占集团EBITDA的约50%-60%。这一因素将缓解房地产业务波动的影响。
标普认为首创集团多元化的融资渠道和有竞争力的融资成本仍将是主要优势，作为北京市国资委下属的最大国企之一，首创集团及其主要子公司与众多金融机构保持着密切的关系，包括国有银行。
2021年，尽管融资环境收紧，但首创集团取道银行信贷渠道和债务资本市场进行融资相对未受到限制。因此，该公司在利息成本未显著增加的条件下完成了新的融资。首创集团保持了不到5%的平均融资成本，显著低于其他规模相近、房地产开发业务敞口较大的民营综合性企业。
确认首创置业的评级并给予负面展望缘于标普仍认为该公司是首创集团的高度战略重要子公司。由于首创置业的利润率压缩，标普估算该公司对母公司EBITDA的贡献率将在未来一两年内从2020年的34%左右逐渐下降至30%。但即便如此，房地产开发仍将是首创集团利润的一大支柱，并将继续作为集团业务战略的组成部分。
由于市场情绪低迷加之公司谋求增长的意愿不强，首创置业的业务规模将持续收缩。标普预计该公司2021年的合约销售额将从2020年的710亿元减少至约630亿-660亿元；2022年继续下滑至550亿-600亿元。这一处境与其可比公司相同，皆因市场需求弱化。
此外，鉴于该公司致力于降低财务杠杆，标普预计首创置业未来一两年内将控制拿地节奏，由此也将导致该公司的可售物业资源渐趋减少。标普预计首创集团的地产业务重心将逐渐转移至内部资源。
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