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东软教育扩张之际负债走高 生源增速下滑机遇风险并存

二度冲刺港股的东软教育日前已更新招股书,并三度递表港交所。6月15日,东软教育科技有限公司(以下简称“东软教育) 向港交所递交招股书,不过,就在递交申请资料两天时间内,《投资者网》发现该公司已撤下招股书,港交所官网也无法显示,这究竟为何?

针对这一情况,《投资者网》第一时间联系东软教育总部办公室,公司回应称,“招股书事项会有专人处理,请外界保持关注。”通常,撤退招股书是较罕见的现象,有券商人士告诉《投资者网》,公司有可能希望在招股书中补充今年半年报的财务数据,再以亮眼的成绩发布。

不过,15天后,也就是6月30日,东软教育再次更新了招股书并显示在港交所官网上。但经查阅后发现新招股书中最新的财务数据依然停留在2020年一季度。

值得一提的是,这是东软教育第二次冲刺赴港上市。在2019年7月,公司就曾向港交所提交过上市申请,不过此后并没得到进一步推动。关于东软教育上市后发展计划、如何平衡扩建学校与减缓负债两者的关系等问题,《投资者网》以邮件致函公司执行董事温涛,但公司回应表示,一切信息以招股书披露为准,不便做过多回应。

生源增速下滑 疫情令资金承压

自2000年成立以来,东软教育以全日制学历IT高等教育为核心,还开设了继续教育服务、教育资源及数字工场等业务板块。据公开资料显示,公司已建立了三所IT应用型本科高校,包括大连东软信息学院、广东东软学院、成都东软学院,遍布于大连、成都和佛山三市。目前在校生已达3.4万余名。

在保证就业率及吸引生源上,公司通过与IBM、大连埃森哲等集团建立战略伙伴关系来彰显其优势。去年10月,东软教育与IBM启动“IBM与东软信息学院合作实施教育培养计划”。值得一提的是,教育行业观察人士、分析师贺文璞告诉《投资者网》,事实上,除了向IBM、埃森哲等名企输出人才,东软教育培养的学生大多数受聘于东软集团旗下的公司,东软教育与东软集团产业链吻合度较高。

另外,从近三年业绩报告来看,东软教育的营收、净利润都呈现出稳定小幅增长态势。2017年、2018年、2019年和2020年第一季度,其营收分别为7.31亿元、8.53亿元、9.58亿元和1.59亿元;相应的净利润分别为1.43亿元、1.64亿元、1.75亿元和0.12亿元。

然而,2020 年一季度,公司营收出现小幅下滑,同比减少 7.31%至1.59亿元。公司对此解释道,主要是由于教育资源与数字工场的收入减少,但净利润出现巨幅增长,同比增长 169.0%至1220万元。

一般而言,民营教育企业营收和净利的增长大部分取决于招生人数的增长情况。由于东软教育的核心业务是全日制学历高等教育,其收入来源主要靠收取学费及住宿费。因此,学生人数的逐年增长对公司营收和现金流来说显得尤为重要。

根据往年记录,东软教育全日制学历高等教育课程的在校学生总人数由2016-2017学年的3.40万人增至2017/2018学年约3.5万人,而2018-2019学年小幅减少至3.41万人,直至2019/2020学年才增至约3.61万人。从以上生源数据来看,近三年来,其生源增长速度欠缺稳定性,并呈增长略乏力现象。

2020年的新冠疫情给餐饮、旅游、航空等行业带来重创,线下教育机构也同样“难逃一劫”。东软教育在招股书中表示,由于COVID-19导致校园关闭,在2019/2020学年第二学期开始后,公司旗下三所大学几乎所有教学活动均在线展开。此外,自今年2月起,其培训学校亦通过在线提供培训服务。由于学生在2019/2020学年第二学期并未住校,因此东软教育根据2020年3月的最佳估计决定向三所大学及东软培训学校的学生退还住宿费。

截至今年一季度,东软教育的住宿费已减少430万元,同时公司计提了向学生退还560万元住宿费的准备金。由此可见,新冠疫情导致其在资金层面承受一定经营压力,也为下一学年的国际课程带来不利影响。

不过,多少幸运的是,东软教育聚焦IT高等教育这点,从长远来看具有乐观的发展前景。从事IT行业人士对《投资者网》表示,目前在大连等东北城市,聚集着大批日韩企业的外包公司,他们每年都有大量的IT人才招聘需求。基于利好的市场情况下,东软信息学院的IT专业应届生都获得专业对口的实习和就业机会。

扩张之际 机遇与负债风险并存

面对生源增长乏力之际,东软教育开始聚焦扩建大学校园、升级现有学校设施、增建宿舍及其他必要设施的计划,为学生营造更优质的教育环境、吸引生源及推动公司收入增长,在大力扩张的同时,必然会带来高负债的风险。

从财务数据来看,自2017年至2019年,公司流动负债较高,并在2019年明显走高。2017年至2019年度,其流动负债净额分别为:5.76亿元、5.09亿元、6.16亿元。而截至2020年3月31日,该指标更是增长至7.73亿元。

显然,在东软教育流动负债上涨的背后,最直观的原因是不断攀高的借款及合约负债。其中借款主要投入在校园扩建与宿舍设施升级,如今年7月3日,位于黄泥川校区大连东软信息学院开工奠基,该项目便已耗资 12.5 亿元。

另外,值得关注的是,东软教育并不只满足于新校区扩建,收购也成为其扩大发展版图的途径之一。今年3月,公司收购了天津睿道90.91%的股本权益,并确认其他无形资产约2.94亿元,其中包括商誉1.35亿元,该金额占东软教育截至今年一季度止综合财务状况表资产总值的9.8%。若收购天津睿道的收入增长率未能达到业务预期,则将会为东软教育带来一定的商誉减值风险,这或许会为其上市进程或上市后的业绩表现带来一定影响。

尽管面向IT行业教育仍然机会与空间较大,但东软教育的债务+扩张之路,无疑使财务盈利能力承压。显然,无论东软教育是否成功上市,这都是公司亟待解决的重要问题。

责任编辑:Rex_19

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