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光环褪去!

2022年10月27日 16:48:01

正文:

先说整体市场的问题。


(相关资料图)

人民币汇率昨天大幅升值,对应的是美元指数大幅贬值。

美元指数大幅贬值来自于经济数据的疲软:

第一,美国10月Markit制造业PMI初值49.9,创2020年6月份以来新低,两年来首次跌破枯荣线;

第二,美国公布的房价数据显示,继7月20城房价环比出现十年来的首次下跌后,8月颓势延续,环比跌幅创下2009年金融危机期间最大。

经济数据的疲软,直接对应的是美联储加息步伐的放缓,从而美债利率跌了,美元指数跌了,人民币汇率也涨了。

但是否意味着美股接下来就会有好的表现了?非也。

当前美股表现就夹在通胀和经济衰退之间,反正左右不是人,所以,美股现在的逻辑是非常不顺的,但是如果加息放缓,对我们来说,则是实实在在的利好。

关于整体宏观层面就聊这么多,下面还是说说大家这几天比较关注的几个板块:白酒、银行、地产、医疗。

今天我看了一个报告,是易方达内部的一个解读,里面讲的几个问题对我还是很有启发:

第一,是说现在我们不是在对标M了,我们要走自己的路,这个和之前我们的投资逻辑还是有很大的区别的。因为,之前我们很多行业其实都是照着M的路去发展规划的,很多国产替代的方向其实都是跟随,当然,我不说国产替代的逻辑会变,更多的是替代完了之后呢?

第二,从最新的bg里,核心是勤俭节约、艰苦奋斗,消费升级已经基本听不到了,所以,对于茅台这类偏奢侈品的消费品该如何重新定义,就需要打一个问号了。

从我个人的认知来说,第一点对我的启发是比较大的,尤其互联网行业,大家就能看到一个不同的方向,所以,当一个企业发展到一个量级之后,如何去定义是很关键的一个问题。

第二点我认为也有一定道理,因为我们不去对标了,所以,上限可能是受阻的,那么你茅台持续涨价的逻辑可能就不太能站住脚。

现在茅台每年10-15%的增长,但是估值都在30倍以上,这里面的溢价,很大程度就是市场预判其会持续涨价,有大量隐藏利润。

那么,现在这部分预期可能是要削弱了,那么10-15%的增长合理的估值水平是多少呢?那就是20-25倍左右的估值,所以,我认为茅台首先是要回归到这个估值范围,下一步再逐步跟随业绩的增长带动股价的上涨。

昨晚舍得发布了三季报,按说其实还是不错的,这样的环境,能取得30%的营收增长,55%的利润增长实属不易,但是,现在白酒板块整体的杀估值还没结束,所以,好的买入时机就还没到来。

另外,我个人对于第二点的看法并不完全认同,因为bg中还是提到了增加中等收入这块,那么我认为这块其实就是伴随着消费升级的,伴随着人们对美好生活的向往,所以,我认为这块的逻辑不会产生太大变化,现阶段还是要先调整预期,随后随着业绩的韧性,还是会给到一个应有的估值水平。

银行和地产的问题,归根结底还是房子的问题,前天我文章重点关注的那篇文章,建议大家都去好好看看,标题已经非常醒目《社论:积极做好风险资产价值重估准备》,什么意思,大家好好思考一下。

最后医疗的问题,主要就是OK镜集采,之前我在写欧普康视深度分析文章的时候,对于集采的可能性做了探讨,并没有否定其可能性,现在终于还是来了。

怎么理解,还是回归到我们前面说的第一点,就是你国产替代已经完成的行业、方向,下一步的走向是需要思考的,集采就是在这样背景下诞生的。

今天爱尔也跌超10%,我认为是没太多道理的,因为近视业务占爱尔的五分之一,而OK镜只是其中一项,当然,市场也会担心其向其他医疗服务费扩张。

不过,从通策的经历来看,我认为现在整个力度还是偏暖的,当然对于事件的落地,还是会有估值上、预期上的调整。

总的来说,现在我们做投资对于zc的关注度要提升,否则很可能不知道市场在发生什么,也很难理解背后的原委,当然我认为市场规律肯定也不会消失,关键是如何把握好两者的关系。

今天就说这么多,希望提升投资能力、估值水平,挖掘性价比标的的朋友可以加入圈子。(点击加入)!

好了,今天就说这么多,有问题留言吧!记得点“在看”,下课!

以下为市场评估表:

关键词: 估值水平 重新定义 的可能性

责任编辑:Rex_08

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