2022年07月28日 15:37:16
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正文：
昨晚，美联储如期加息75个基点，我们来看看美联储和鲍威尔的关键表述：
1）再次出现“异常大幅”的利率上调可能是“合适的”，但加息决议将取决于现在和随后即将出炉的经济数据。
2）接下来几个月内，美联储将寻找“令人信服的”通胀下降的证据，并持续上调利率水平，在9月的会议上再一次进行“超乎寻常的大幅加息”可能是合适的。
3）经济经常以意想不到的方式发展。随着利率变得更加收紧，放缓加息步伐可能是合适的。
4）我认为美国目前没有陷入衰退。我不认为我们必须要经历经济衰退，软着陆的可能性明显缩小了。
5）将6月的“整体经济活动似乎较一季度下行后反弹”改成了“近期指标显示支出和生产都出现疲软”。
我们之前预期的两个表述，一个是对于通胀形势表示乐观，一个是对于经济形势表示乐观。在这次的会议纪要上基本都没看到，我们的预判扑了个空。
通胀方面，美联储将继续寻找令人信服的通胀下降数据，说明当前的大宗价格下降并没有让美联储松一口气，接下9月份大概率仍将维持高位加息态势。但是，也表达了对于经济的担忧，所以放缓步伐可能是合适的。
经济方面，一方面认为当前美国经济没有陷入衰退，一方面认为软着陆的可能性明显缩小，这个表述看上去矛盾，但是我听了原文，确实是认为软着陆可能性在缩小，也就意味着硬着陆可能性加大，因为现在的选择不多，控制通胀是更重要的一环，且“近期指标显示支出和生产都出现疲软”。
所以说，美联储的整个表态其实还是偏悲观的，或者说也是充满不确定性的，和我们之前预期的进一步明朗还是有出入，所以，目前我们对美股的看法还是回归到一个更中性的状态，既然美联储没有将问题进一步明朗化，我们也退一步，继续观察后续的数据，看能否带来更好的确定性。
但是由于75个基点的靴子落地，市场还是给予了正向回馈，纳指罕见涨超4%，但至于持续性目前我们还看不到。
经过了大半天的交易，A股其实也反应过来了，美联储其实并未给出对未来明确的预判，不确定性还是存在的，所以A股早盘冲高后，午后逐步回落。
目前，美国方面，虽然伴随着边际宽松的预期，但是短中期依旧是以紧为主，且伴随着衰退的可能性，所以，整个流动性，包括市场情绪是相对悲观的，自然也会影响到A股。
但是，A股目前的宏观政策环境基本是以内为主，也会受到一些外围影响，但主基调还是内，内现在的状况还是要确保经济复苏，争取实现合理增长，所以流动性会继续保障，但是相较上半年肯定是减弱的，所以，现在肯定不是最容易赚钱的时候，但是，通过挖掘性价比标的，还是会有不错的机会的。
关于市场就说这么多，下面继续肝CXO。
1、今天看了篇文章，说是机构普遍下调了一些CXO龙头明年的业绩增速，具体如下：
药明康德 营收 +18.2%， 净利润 +18.74%
凯莱英 营收 +6.74%， 净利润 +5.47%
博腾股份 营收 +5.55%, 净利润 +7.67%
泰格医药 营收 +27.33%， 净利润 +20.37%
这个预估表面上确实有点吓人，营收、利润都断崖式下跌了，但仔细分析后，我认为其实也并不悲观，或者说，已经是明牌了。
首先，药明明年增长18%是合理的，刨除新冠后，剩余业务增长35%左右，就是整体增长35%，昨天有朋友分享说，业绩交流会上说，到21-24年刨除新冠能维持34%年化增长，所以，我们认为长期成长性其实是不成问题的，但市场很可能利用明年增速放缓做文章，这也是我们市场短视的一个表现，所以波动大也是正常的，只能去适应。
其次，这个凯莱英和博腾的预估比我还高，我估的话明年可能负增长，同样我不看某一个年份，长期来看，我认为行业景气度没有问题，高成长性也是能够持续的。
再次，泰格我认为可能估低了，泰格目前手上订单基本覆盖两年，且基本没有新冠影响，所以，我对其业绩会更乐观一些，同样康龙化成、昭衍新药这些新冠订单占比都很少，保持高增长也不是难事，昨天也有朋友跟我说，他朋友是康龙化成的，手头订单根本做不完，加班是常态。
所以，我们认为当前CXO主要还是个看短看长的问题，如果你只想拿几天或者几个月，那我建议趁早了结，如果你看的是中国创新药的长期发展，看的是我们的工程师红利，那么短期波动没必要太在意。
2、有朋友谈到zc问题
我谈谈我的看法，从生意性质来说，CXO一方面不占有专利，一方面可以加速新药推进，再就是我们说了CXO是盲盒生意，zc无疑增加了研发难度，这些不会是M希望看到的。
这和海康这类涉及安防的生意性质完全不同，安全性等级也是不一样的。
当然，这事不能百分百说死，那么我们能做的就是通过仓位去控制黑天鹅。
另外，我想说的是，一个是国内创新药的成长性是更好的，这是国内CXO享受溢价的一个核心原因之一，除此之外，我们的工程师红利、临床资源也是我们的利器之一全球临床其实对我们都是有强大需求的，这种需求很难因为一些zz因素受到干扰。
好了，今天就说这么多，有问题留言吧！记得点“在看”，下课！
以下为市场评估表：
责任编辑：Rex_08
