2022年07月26日 20:33:16
(资料图)
备受市场关注的宁德时代定向增发在6月22日终于尘埃落定。据公司6月22日晚间公告，宁德时代本次增发1.0976亿股A股，发行价格高达410元/股，募资总额近450亿元，成为A股注册制以来最大再融资项目、创业板市场最大再融资项目、全市场询价方式并以现金全额认购的最大再融资项目。从本次定增结果来看，共有42家机构参与报价（无个人投资者），最终有22家机构成功获配。参与本次宁德时代定向增发的几乎全都是业界的大佬，包括摩根士丹利、摩根大通、国泰君安证券、泰康资产、睿远基金、高瓴等多家海内外知名机构都参与了宁德时代的定向增发。
截至今日收盘，宁德时代股价为522元，参与增发的大佬们依然获利27.3%，虽然他们的股票有6个月的销售期（6月30日上市），但未来赚钱是大概率事件，由此可见大机构赚钱就是比我们普通投资者容易的多。今天我就以宁德时代为案例，深入揭秘一下增发背后不可告人的秘密！下面我们把宁德时代本次增发的时间节点梳理一下：
1、2021 年 8 月 12 日，公司董事会审议通过《关于公司向特定对象发行股票方案的议案》（募集总金额高达582亿）。
2、2021 年 8 月 31 日，公司股东大会审议通过本次增发议案。
3、2021 年 11 月 15 日，董事会根据授权审议通过了增发预案（修订稿）及相关事项，将募集总金额从582亿调低到450亿。
4、2022 年 1 月 12 日，深圳证券交易所受理本次增发。
5、2022 年 4 月 29 日，公司收到证监会的注册批复。
然后公司开始筹备增发事宜。2个月后的6月22日，公司发布公告称已顺利完成增发。但是其中的很多信息我们普通投资者根本一无所知。比如说，公司增发方案明确规定，本次发行的定价基准日为发行期首日。本次向特定对象发行股票发行价格不低于发行期首日前20个交易日公司股票均价的80%。但是，哪天是发行期首日？
从最新公告看，2022年6月13日即为发行期首日，发行期首日前20个交易日股票交易总额/ 发行期首日前 20 个交易日股票交易总量=于 339.67 元/股，也就是说410元/股的最终增发价格比底价高了20.7%，本次增发竞争还比较激烈。我们再接着看下面的细节：
2022年 6月9日，发行人、保荐机构、联席主承销商向 深圳证券交易所报送《宁德时代新能源科技股份有限公司创业板向特定对象发行 股票发行方案》（以下简称“《发行方案》”）。2022年6月10日至 6 月15 日期间，在上海市通力律师事务所的全程见证下，发行人、保荐机构、联席主承销商向 408 名符合条件的特定投资者发送了《认购邀请书》和《申购报价单》。在这个《认购邀请书》中，肯定是明确了发行期首日这个重要时点，也就是说，除了以上机构外，其他投资者根本不知道到底哪天是发行期首日？
为什么这个时间这么关键呢？因为这种没有大股东参与的不定向增发是按市场化原则发行的，机构投资者如果看好这家公司的增发，肯定不会在此之前拉抬股价，这样相当于提高自己的增发参与成本。加上这种大型增发需要大量资金，原有流通股东倾向于在高位卖掉手里的筹码，把股价打下去，再低价参与定增，这正好是一举两得的事情。于是宁德时代的股价从年末的692元，一路下跌到5月初的353元，接近腰斩。
举个例子高瓴（HHLR管理有限公司）去年三季度以来累计减持宁德时代接近600万股（减持均价肯定超过550元/每股），而此次高瓴（HHLR管理有限公司）以410元/每股认购了731.7万股增发股份，妥妥地吃到了100多元的差价。
接着往下看，6月13日开始，宁德时代便开启了快速反弹之旅，股价从443元一路上涨到563.5元，不到2周时间累计涨幅高达27%！为什么会大涨，原因有两个，一个是增发底价已经确定，机构没有必要打压了。而更重要的消息是宁德时代的麒麟电池在定增结束后发布，时间是不是很巧合?
增发完成前宁德时代利空不断，比如说一季报业绩很不理想（同比下滑），二股东黄世霖将股权转让给私募，疑似为减持铺路，这些消息都为打压股价奠定了基础，然而你又抓不到把柄。而刚刚公布完增发，宁德时代就把麒麟电池的大利好释放出来，这不明显是给参与定增的机构送大礼吗？如果不出意外，一季度业绩不好肯定是故意做了技术处理，现在增发任务完成，半年报肯定恢复正常，说不定会继续增长，这又是一份大礼！因为宁德时代一季度末存货和合同负债比2021年末都有50%左右的增长，说明订单满满，半年报业绩可能会超出市场预期！
现在很多人不明白宁德时代为什么会这么做？其实如果换作你也会这样做！让我们设身处地地想一想。上市公司增发的目的肯定是未来圈钱，但是圈钱其实也不容易，首先是做方案就要提前半年，后面的审批流程长达半年，期间交易所和证监会反复会问询，稍不留神可能就会被否决，导致前功尽弃。增发方案通过了就万事大吉了吗？
其实不然。上市公司的增发要想顺利实施，必须有大机构来捧场，如果增发完后就被套牢，谁还愿意当冤大头呢？所以必须要把股价压低，让参与增发的机构拿到便宜货，这样才能让他们积极参与。其实方法很简单，那就是把业绩做得差一点，在此期间只发利空消息，不发利好消息。机构在二级市场再用些手段，股价自然就一路向下了！
增发完成后，上市公司开始一反常态，只发利好不发利空，业绩也开始改善，于是股价开始反弹，这正是对增发机构的利好兑现承诺，机构和上市公司之间的生态就是如此，其中套路满满，但你不得不服。当然，也有一些上市公司的增发最后没能成行，这里面大概率就是没有和机构沟通好，或者遇到其他问题。
作为研究上市公司重组多年的资深人士，我对增发套路也是了如指掌。但是我唯一的劣势就是信息不如大机构灵敏，如果我提前知道宁德时代的发行期首日是6月13日，那么我大概率会在此期间择机建仓。因为我早就对宁德时代一季度业绩表示怀疑。
有了上面的分析，我们作为投资者一定要对增发流程了如指掌，并能够根据注册批复日期（有效期12个月）大致估算出一家增发公司的发行期首日区间。根据我的经验，如果发行金额较小并且比较简单的话（比如增发募集只用于补仓流动资金），发行期首日大概是在注册批复后的1个月左右，如果项目比较复杂或者金额较大的话，大概需要2-3个月时间，如果在此期间股价连续下跌，往往就是最关键的时点。因为机构能通过他们的渠道提前获知发行期首日究竟是哪一天。
以上都是干货，是对增发过程的大揭秘！
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