2022年07月18日 17:50:57
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(资料图)
今天市场迎来中等程度反弹，主板止跌，创业板重回2800。
目前市场运行格局依旧处于震荡市，市场整体流动性边际收紧格局没有变，全球流动性收紧大方向没有变，国内实体环比复苏预期没有变，实体分流资金加剧没有变。
上周上半年GDP公布，2.5只能说是勉强及格，下半年5.5目标不变的话，那么水量将继续保持在较高水平。
另外，这两天闹得沸沸扬扬的dd事件，银保监会也有了明确的回应，负责人指出：
银保监会对此高度重视，加强与住建部、人民银行等部门的协同配合，坚持“房住不炒”，坚持“稳地价、稳房价、稳预期”，支持地方更加有力地推进“保交楼、保民生、保稳定”工作。
所以，今天的反弹某种程度上也是对流动性再度宽松的预期的反映，银行、地产今天也同步走强。
但总体来说，下半年流动性相比上半年转弱是不争的事实，所以市场现在的赚钱难度一定是比上半年更难的，性价比还是我们在操作上的一个重要参考依据。
今天，我们重点关注的CXO板块，有一家公司“暴雷”了。
康龙化成周日的时候发布了半年报预告，公司预计2022年1-6月归属上市公司股东的净利润5.65亿至6.10亿，同比变动0.00%至8.00%，今天股价大跌10%，盘中最多跌近19%，非常可怕。
我们也是在圈里及时做了解读，值得强调的是，康龙化成作为我们重点关注的CXO公司之一，我们在一季报的时候由于其性价比偏弱剔除了性价比标的池子。
这份半年报预告出来之后，公司的性价比进一步下降，我们的判断基本得到了印证。
这份半年报预告出来，我最关心的就这两个问题：
1）康龙是个例还是CXO的普遍情况；
2）是否说明整个CXO行业的增速出现拐点；
其实，我们单看康龙营收的话，并不算差，环比同比都还保持了较好增长（40%+），环比增速和药明差不多甚至更好一些，所以，从营收的角度来看的话，行业增速并没有放缓迹象，我们对于CXO行业高景气度的判断依旧是能够持续得到验证的。
那么，为什么利润增速只有0-8%呢？
一是，投资公允价值亏了大概8000w，有意思的是，二季度市场回暖了，药明的公允价值也回暖了，康龙却还是亏损的，这从侧面也能看出，在投资这块，康龙相对要差一些。
二是，增收不增利的核心原因在于新业务的拓展，一个是临床业务，一个是大分子和细胞与基因治疗服务，我们可以看到，这两块业务的毛利是非常低的，但是增速却是非常迅猛的，基因这块目前还是亏钱的。
而公司的传统强势业务实验室服务和CMC服务这块竞争优势还是相对显著的，因为毛利还在提升，也从侧面说明，整个行业的景气度不差。
所以，康龙的增收不增利，主要是新业务占比提升所带来的影响，并不代表CXO行业景气度出现了问题，而我们认为，康龙的利润增速放缓也是暂时的，作为国内体量第二的CXO龙头之一，康龙把新业务做起来的概率是非常大的，而且大分子和基因这块也是增速非常快，资本非常关注的领域。
大家可以看看和元生物这家公司，它就是做基因CRO和CDMO的公司，成长性非常好，这轮反弹行情中，是CXO里面表现最强的公司。
所以，综合来看，康龙虽然短期利润增长受阻，但是整个行业没问题，拓展基因业务也非常具有前景，从长期来看，我们认为康龙还是具备较强投资价值的一家公司。
表面上看，似乎暴雷了，但其实背后却是公司在不断的进步，我也常在圈子里讲，价值投资要看业绩没有错，但是如果把每一个季度的业绩都放大其作用的影响，那其实是本末倒置了，或者说这是另一种投机，说好听点叫“价值投机”。
其实，我们做投资本质上还是要看长周期的逻辑，多长呢？以10年为基础，只有大方向看清楚了，当下才不至于迷惑。
好了，今天就说这么多，有问题留言吧！记得点“在看”，下课！
以下为市场评估表：
责任编辑：Rex_08
