受益国际油价上涨，国内石油主题QDII基金近期走强领跑。投资者快速入场，也让部分产品溢价高企，基金管理人频发溢价风险提示。在业内人士看来，近期QDII表现主要受益于地缘局势升温所带动的国际原油价格上涨，不过，原油供给弹性偏低状态已持续较长时间，而中期金融和供需压力兑现后，油价压力将逐渐增大。
石油主题领跑QDII基金 有产品溢价一度近20%
俄乌冲突以来，国际原油期货价格持续走高，自2014年9月以来，首次站上100美元/桶。截至3月1日发稿，伦敦市场布伦特原油期货价格当日上涨3.68%至101.5美元/桶。
与此同时，年初至今涨幅排名前10的QDII基金几乎均挂钩石油。Wind数据显示，华宝油气LOF领跑，与嘉实原油LOF、石油LOF、全球油气能源LOF、易方达原油等基金均涨近20%，更有基金溢价幅度一度达到20%。
2月24日，广发基金旗下石油LOF在二级市场的收盘价为1.795元，相对于当日1.5018元的基金份额净值，溢价幅度达到19.5%。2月25日，诺安基金旗下全球油气能源LOF在二级市场的收盘价为0.934元，当日基金份额净值为0.816元，溢价幅度14.46%。
不过，前述QDII基金不直接投资于原油期货合约，投资策略包括海外石油公司股票、原油ETF，及原油基金等。如广发基金旗下石油LOF主要采用完全复制法来跟踪道琼斯美国石油开发与生产指数，近92%资产类别为股票，易方达原油主要投资于原油ETF，92%资产类别为基金。
基金管理人提示溢价风险
热钱涌入，基金管理人随即发布溢价风险提示。广发基金表示，24日表现后，2月28日，石油LOF在二级市场收盘价为1.691元，明显高于基金份额净值。并提示投资者，如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受较大损失。
诺安基金同样表示，2月28日，全球油气能源LOF在二级市场的收盘价为1.025元，基金份额净值将于2022年3月2日披露，可能出现溢价风险，请投资者注意可能出现的溢价风险，避免盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受损失。
自2月22日至25日的连续4个交易日，石油LOF持续上涨，累计涨幅达23.86%。或受风险提示影响，持续走强的石油LOF在28日(周一)开盘即跌停，3月1日续跌，2个交易日跌幅累计16.55%。此外，全球油气能源LOF也在当日下跌5.37%，嘉实原油LOF跌0.95%。
不过相对来说，QDII规模并不大。基金业协会数据显示，截至2021年12月底，市场上共有199只QDII产品，份额总计1790.27亿份，基金总净值达2384.13亿元。
长期向赚钱效应偏弱
在业内人士看来，近期QDII表现主要受益于地缘局势升温所带动的国际原油价格上涨，短期内上涨概率较大，不过，原油供给弹性偏低状态已持续较长时间，未来，油价将在供给弹性偏低的格局下逐渐迎来全球经济景气的筑顶回落，可能上演先涨后跌的格局。
“此轮石油QDII基金的上涨，主要还是地缘局势升温带动国际油价上涨的影响，即便是有炒作的成分，也不是主要因素。”平安证券研究所海外策略分析师薛威表示，其实，原油从疫情后就一直处于供给弹性偏低的状态，一方面是疫情冲击劳动力市场带来产能扩张受限，另一方面也和碳减排的国际大趋势有密切关系。中长期看，原油供给弹性偏低的格局难以发生显著改变，油价虽然会随地缘局势出现短期波动，但中长期还是会显著高于疫情之前的中枢水平。
薛威进一步分析表示，展望后市，油价短期主要跟地缘局势动荡密切联系，剧烈波动甚至继续上行的可能性较大。中期看，油价将在供给弹性偏低的格局下逐渐迎来全球经济景气的筑顶回落，可能上演先涨后跌的格局，其中地缘局势的冲击则会给油价带来间歇性的剧烈波动。
广发道琼斯石油指数人民币(QDII)基金经理叶帅表示，当前，全球原油库存已跌至最近6年以来的同期最低值，显示了现货市场的紧张程度。在供需失衡的背景下叠加库存处于低位，国际油价极易受到事件驱动而上涨。展望未来，当前国际原油市场供不应求局面尚存，在需求增量较为确定的背景下，供应增量持续受限，导致油价有望继续维持高位，且短期并未看到基本面紧缺缓解的趋势。另一方面，地缘政治冲突预计将持续演绎并有望提升原油风险溢价，进一步推动油价上涨。
而从资产避险的角度来看，中信期货认为，目前油价上涨主要来自金融避险交易，冲突尚未实质影响原油供应，但仍然存在潜在供应中断风险。总体而言，近期地缘风险推升油价高位，但原油总持仓和基金净多持仓仍在趋势下行。需关注持仓价格走势分化风险。短期地缘风险缓解前，油价或维持相对高位;中期金融和供需压力兑现后，油价压力将逐渐增大。
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