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跟谁学犀利反驳浑水:浑水缺乏运营细节必要认知

5月18日晚,跟谁学(GSX.US)遭浑水做空。浑水报告称,跟谁学至少70%的用户是虚假的,甚至可能达到80%,由此分析跟谁学营收至少80%是造假产生。

同时,浑水还指控,跟谁学创始人、董事长陈向东大规模质押股票——其已质押了至少3.18亿美元的股票,并认为这对跟谁学的长期持有者带来的风险是,可能导致股价暴跌。

5月19日早间跟谁学对此做空进行了回应。跟谁学表示:“我们遗憾地发现,浑水对于跟谁学的运营细节缺乏必要的认知。”

关于报告中的GSX IP Joiners,跟谁学表示,在采用多种方法尝试复现浑水在报告中提及的学生与老师IP的重合度后,我们很遗憾无法得出重合度为28.2%的结论。我们以目前数据库中2020年1月至3月的正价课全量数据,重新计算了学生与教师IP的重合度,得出的结论为0.78%。

至于报告中的股份质押,跟谁学表示,2020年4月7日,Larry(CEO陈向东)通过质押510万ADR取得了5000万美元的贷款额度,该质押股票数量占公司全部ADR的比例为2.13%。于4月9日的投资人电话会,Larry已经沟通了该质押信息。浑水报告中的900万ADR,并非实际质押的股票。

陈向东也在其微博对此做空进行了表态。陈向东称,Muddy Water的做空报告还是做了功课的,技术思维也值得点赞,只可惜他们没有弄明白跟谁学的在线直播双师大班课模式。同时他还表示:“2020年4月7日我的账户有了到账的5000万美元的贷款,占我持有跟谁学的股权价值不到1.5%,我在2020年4月8日已经对外做了沟通。”

北京时间5月18日晚间,做空机构浑水针对跟谁学发布做空报告。我们尊重浑水公司的研究方法,但经过详细的阅读分析,以及反复的数据校验,我们遗憾地发现,浑水对于跟谁学的运营细节缺乏必要的认知。为了使公众更加透彻地了解跟谁学和跟谁学的业务模式,我们特针对该做空报告作出如下详细回应。

1.关于报告中的Precise Joiners、Burst Joiners以及Early Joiners

跟谁学采用双师大班模式进行教学。“双师”指代主讲老师加辅导老师组成的教学团队,其中主讲老师负责讲授课程和传道授业,辅导老师负责日常服务和答疑解惑。为了确保辅导老师关注到每一位学生以提升互动体验,在常规的直播课中,我们自主研发的直播系统会将一个主讲老师所带的大班,拆分成由多个辅导老师带领的小班。每次开课前30分钟左右,辅导老师会开启小班互动模式,采用做游戏、复习作业、课前预习等方式陪伴学生。在正式开课时,或者在主讲老师进入直播间后,辅导老师可采用手动切换的方式,将直播间从小班模式切换至主讲老师主导的大班模式。如果辅导老师没有及时切换,直播系统会自动进行补充切换,切换的时点一般为课程表中标注的开课时点前后(不同课程有若干秒的切换时间差,以规避全部课程同时切换导致的服务器拥堵情况)。

K12的课程周期相对固定,同一个课程在不同周次和日次间的上课时间基本一致。例如四年级春季数学课在星期六(002291,股吧)下午14时上课,那么通常每周的该时间都为小学四年级数学的上课时间。在小班切换到大班的过程中,从大班的视角就会出现浑水报告中提及的多个Precise Joiners在不同课节的同一时点到课的情况(例如上例中提到的每周六下午14时),Burst Joiners同时进入直播间的情况,以及学生提早到课与辅导老师互动导致的Early Joiners情况。

附件一展示了相关的系统设置,其中,图一为辅导老师界面手工切班的功能截图,图二为自动切班功能的源代码;图三及图四为某随机选择的小班切换大班的系统日志截图,以展示其IP迁移过程。

2.关于报告中的GSX IP Joiners

在采用多种方法尝试复现浑水在报告中提及的学生与老师IP的重合度后,我们很遗憾无法得出重合度为28.2%的结论。我们以目前数据库中2020年1月至3月的正价课全量数据,重新计算了学生与教师IP的重合度,得出的结论为0.78%。

通常在家庭宽带中,用户的IP地址由宽带运营商提供,会存在同一IP被不同用户复用的概率。我们认为,0.78%的IP重合度在合理区间内。

我们在附件二中提供了该数据的查询语句,以备各方机构复用该语句进行结果验证。

3.关于报告中的股份质押

2020年4月7日,Larry通过质押510万ADR取得了5000万美元的贷款额度,该质押股票数量占公司全部ADR的比例为2.13%。于4月9日的投资人电话会,Larry已经沟通了该质押信息。

浑水报告中的900万ADR,并非实际质押的股票。发放贷款时,受卫生事件影响无法从美国及时取回纸质股票证进行股票证拆分,因此将代表900万ADR的股票证书寄存,但贷款行只对其中的510万ADR拥有质押权,该数据在贷款协议中进行了明确约定。

附件三为贷款协议约定的放款额,以及取得该贷款的银行交易截屏。

4.关于报告中的电话录音

报告中的电话录音提及“跟谁学利用微师平台和北京优联环球进行刷单”。

首先,微师只是跟谁学旗下提供直播视频服务的工具,其全部业务已按照会计准则的要求如实计入财务报表。同为跟谁学旗下品牌,无论各品牌间是否有交易,均会在合并报表层面抵消,换而言之,跟谁学无法通过与自己交易来进行刷单,因此该指控不成立。

其次,北京优联环球为跟谁学关联方。跟谁学与优联环球的全部交易,以银行转账记录为佐证,完整披露于年报及季度报告的电话会议中。该关联交易金额占收入的比例,一直远低于1%。

最后,跟谁学目前的业务模式与O2O平台模式完全不同。公司自2017年起全面聚焦在线直播大班课,持续盈利,现金流持续为正,现金余额持续增加。与报告中描述的情况完全不符。

我们尊重专业的做空机构,并愿意进行理性的对话与探讨,以帮助所有持不同观点的外部人士更加了解跟谁学。如对上述回应有任何疑问,请联络跟谁学公共关系部[email protected]

跟谁学

2020年5月19日

责任编辑:Rex_19

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