近期，A股市场的频繁震荡和板块加速轮动使投资者操作难度加大，东方基金曲华锋建议，投资者应该以中长期视角去把握能把握住的确定性机会，追求企业中长期业绩回报。
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曲华锋表示，随着经济逐步复苏，消费行业上下游情况均将出现改善，其中议价能力较强的必选消费品细分龙头企业由于下游需求相对刚性，有望通过提价来缓解成本压力，并且市占率将进一步提升，而可选消费也有望迎来中长期拐点。从复苏弹性上看，餐饮、旅游、出行及场景消费相关板块业绩修复弹性相对更大。
关注企业价值 寻求确定性成长带来的超额收益
“从企业价值出发，以贴现模型来比较企业价值和市场价格，发现被市场低估的优质企业，从而获取其确定性成长带来的超额收益。”这是曲华锋的投资理念。
他认为，价值投资本质上是看上市公司长期壁垒和业绩稳定性是否能经得起时间的检验。需要自下而上地去寻找具有良好商业模式的、有壁垒的细分行业优质公司，获得确定性成长带来的超额收益。这就包含了对企业商业模式的判断、对细分行业所处阶段的判断以及对公司选取标准的设定。
在对企业商业模式的判断上，曲华锋认为企业现金流是企业内在价值的折现，从公司角度来说，有时现金流比净利润更重要。好的商业模式需要能看到较稳定的终局，有较长赛道的持续增长或者有能力开辟第二增长曲线。因此，自由现金流、永续性、增长性是以现金流贴现模型去判断商业模式如何的三个关键要素。
在对细分行业所处阶段分析方面，曲华锋表示，可以从生命周期角度去判断，选择快速发展期和稳定期的行业进行布局。处于快速发展期的行业，需求出现爆发，行业供不应求，蓬勃发展，容易出现大行业小公司，需要投资者关注企业所在行业的发展空间及发展可持续性。而处于成熟期的行业，供需匹配，行业格局逐步形成，龙头企业凭借其核心壁垒抢占市场份额，则需要关注企业的行业市占率的提升。
在公司的选取标准方面，曲华锋建议从定性、定量两个维度进行了分析——从定性角度，需要判断公司与同行相比是否有足够的壁垒；与上下游相比是否有很强的议价能力；从企业自身看，需关注公司治理情况能否实现企业利润最大化。从定量角度，则需要结合报表的增长速度和增长质量分析公司壁垒，筛选出符合要求的优质公司。而核心壁垒在报表上最终会体现出高盈利、高周转的特征。
上下游压力渐缓 消费行业有望迎来拐点
结合以上投资框架，曲华锋预测，在经济结构持续转型的过程中，符合国家战略发展方向的相关成长赛道和消费行业会是未来值得投资者重点关注的两个方向。由于市场各方关于成长赛道的分析讨论已比较充分，曲华锋在采访中着重分享了他对消费行业前景的分析和看法。
曲华锋分析认为，消费行业中长期随着经济逐步复苏，上下游情况均将出现改善。“目前行业下行风险有限，建议关注其中长期机会。”
曲华锋进一步分析指出，从成本端相对看好议价能力较强的必选消费细分领域的龙头企业。必选消费品行业属性决定其下游需求相对刚性，企业的高成本压力有望通过提价来缓解，市场进一步集中化，龙头企业的壁垒可能使其市占率进一步提升，企业盈利有望得到修复。未来伴随成本继续下行，前期提价带来的盈利弹性也将逐步在报表中体现。
从需求端角度看，未来市场需求复苏也将利好可选消费领域，从大趋势上讲，需求端有望逐步复苏。基于此，曲华锋认为部分可选消费有望迎来中长期拐点。从复苏弹性上看，餐饮、旅游、出行及场景消费相关板块业绩修复弹性相对更大。
此外，从消费结构上看，伴随90后、00后逐步成为消费主力军，消费观念和习惯也随之发生变化，消费多样化、个性化需求提升，部分新消费领域也或将出现爆发式增长。
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