记者赵明超
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过去几个月，A股市场走出了“深V”行情。大幅波动中，明星基金经理是如何操作的？随着公募基金二季报披露完毕，基金经理的调仓换股情况和其市场应对之道得以同时曝光。
基金二季报显示，基金经理在应对市场波动时有三条路径：一是顺应趋势，加仓高景气度的新能源板块；二是笃定价值，坚守自己的能力圈；三是坚信常识，从企业价值出发进行布局。
顺势而为加码布局新能源
在二季度的结构性行情中，新能源板块成为市场中最亮的星。尤其是6月份以来，新能源概念股受到资金热捧，派能科技、鹏辉能源（300438）等储能概念股涨幅惊人，钒电池、虚拟电厂等概念股也受到投资者青睐。
梳理基金二季报，从基金经理重仓股的变动情况看，部分投资老将也开始布局新能源板块。以融通基金副总经理邹曦为例，二季度他对组合结构进行了调整，降低了对银行、煤炭、建筑等行业的配置比例，增配了工程机械、建材、光伏、风电、储能、电动车、交运等行业。以他管理的融通行业景气基金为例，截至二季度末，储能龙头股派能科技、风电海缆龙头股东方电缆（603606）、光伏龙头股天合光能等进入该基金前十大重仓股名单。
兴全基金副总经理谢治宇也在加码布局新能源。他管理的兴全合润基金，重仓股中包括光伏龙头通威股份（600438）。公开数据显示，在2018年光伏板块的低谷期，谢治宇不惧下跌，重仓出击隆基股份，持有两年多后豪赚数倍卖出。此后，他就很少买入股价高高在上的光伏板块。此番谢治宇重新买入相关个股，备受市场关注。
同谢治宇一样布局通威股份的还有他在兴全基金的老同事傅鹏博。截至二季度末，傅鹏博管理的睿远成长价值基金持有隆基股份2174万股，持仓市值高达13亿元。此外，傅鹏博还重仓持有光伏设备龙头股迈为股份（300751），持仓市值超过11亿元。港股上市公司吉利汽车也进入睿远成长价值基金前十大重仓股名单。
傅鹏博在季报中谈到了增持新能源板块的逻辑。傅鹏博表示，二季度增加了对光伏和新能源个股的配置。“硅料和电池景气度提升、光伏电池片设备的技术和效率提高，以及新能源车在疫后的快速复工，是我们增持的逻辑起点，相关个股对组合净值贡献也较为明显。”
笃定价值不惧市场波动
对于部分基金经理来说，加仓之前从没买过的新能源板块是比较艰难的选择。在这种情况下，固守能力圈，笃定持有自己熟悉的标的更为切实可行。易方达基金的明星基金经理张坤就是这么做的。
张坤管理的易方达蓝筹精选基金季报显示，今年二季度重仓股变动情况不大。尽管白酒股被张坤小幅减持，但该基金前四大重仓股依然是白酒股，包括五粮液（000858）、洋河股份（002304）、泸州老窖（000568）和贵州茅台（600519），上述个股占基金净值比例均超过10%。这也从某个侧面反映了张坤对白酒股的看好。
除了坚守白酒股，张坤还加仓了腾讯控股，药明生物也出现在基金的前十大重仓股名单中。张坤表示，二季度增加了医药等行业的配置，降低了科技等行业的配置，坚定持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
张坤表示，通常来说，投资者倾向于要么过于看重风险，要么完全忽视风险，很难有中间地带。“投资者往往过于相信通过几次连续观察得到的结果，凭借零散的证据就拼凑出一个饱满的形象，并且在头脑中创建出本来不存在的模式。当我们过于关注某件事时，我们会对记忆中的原因进行搜索。当发现有回归效应时，就会激活因果关系进行解释，事实上这未必能站得住脚。”
交银施罗德基金的刘鹏表示，在结构性行情显著的市场中，不打算跟随市场热点，而是希望能够冷静发现并把握高赔率的配置机会。“要跟踪新能源汽车、新能源、军工及泛半导体等领域的成长机会，等待好的配置机会。”
富国基金副总经理朱少醒也强调笃定价值的重要性。从他管理的富国天惠基金持仓情况看，二季度对持仓结构进行了微调，加仓了贵州茅台、宁德时代（300750）、五粮液、韦尔股份（603501）、东方雨虹（002271）、药明康德（603259）、立讯精密（002475），减持了伊利股份（600887）和宁波银行。此外，东方财富（300059）成为基金新晋前十大重仓股。
坚信常识从企业价值出发进行布局
面对市场大幅波动，基金经理特别强调了敬畏常识的重要性。
对于二季度的行情走势，张坤感慨地分析道：“在一季度末，估计很少有投资者能准确判断出这种预期的大落和大起。”由此，张坤表示，站在三季度初，再次正确预判中国和美国的经济和股市表现，可能也是相当困难的任务。
在张坤看来，投资实质上是对一个企业的未来作出判断。而在作出判断时，需要回归常识。例如，这家企业提供的产品或服务未来是否被客户持续需要且增长？外来者模仿这家企业的业务是否足够困难？生意模式能否产生充足的自由现金流？是否具有良好的企业治理结构并对股东友好？考虑上述事关投资核心的问题，在张坤看来远比关注行情本身重要。
过去两个多月，新能源板块躁动，让大成基金首席权益投资官徐彦非常感慨。他表示，过去两个月，市场上似乎只有一种声音——上涨，之前的下跌几乎被遗忘了。
徐彦在季报中表示，市场短期是人性，长期是规律，但每个人对人性和规律有不同的理解，对人性的理解决定了基金经理对短期市场的理解。徐彦强调说，对企业投资价值的判断应该是长期折现，而不是短期景气度。“和两年前的此时相比，无论是价值股还是成长股，未来两年的收益率相对于过去两年可能会更低而不是更高。”
从徐彦今年二季度的持仓变动情况看，其布局主要集中在低估值的价值股，如三一重工（600031）、广深铁路（601333）股份、中远海控（601919）、中国移动（600941）等。
交银趋势混合基金经理杨金金强调了逆势布局的重要性。他表示，展望三季度，比起把握行情的大起大落和板块轮动的切换，更希望找到从无人问津的底部公司成长为卓越企业的机会。
对于接下来的市场表现，信澳新能源产业基金经理冯明远表示，公司基本面才是最重要的因素。他认为，下一阶段市场将更加注重基本面的质量。“将继续在新能源、科技、高端制造等主要赛道耕耘，深挖基本面扎实的优质个股，自下而上挖掘投资机会。”
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