经历了1个多月的“高低切换”后，近期A股重回板块轮动格局。长城基金副总经理、投资总监杨建华认为，今年年初以来，出于对基本面、政策面及美联储加息等诸多不确定性因素的担忧，A股大幅下挫，但经过调整之后，担忧情绪已得到逐步缓解，后市或会逐步好转。
杨建华是极少数在公募基金投资经历超过17年的基金经理，被称为“公募常青树”。在过往的投资中，无论市场如何震荡，杨建华一直笃信价值，从未动摇。在他看来，投资收益的最终来源是企业成长，而不是估值波动。他所理解的“长期投资”，是以3-5年的长期视角，审视一家公司是否有投资价值。因此，尽管从去年以来价值风格不占优，但杨建华一直心有笃定，坚守价值。
对于今年年初市场的调整，杨建华认为，背后影响因素较多。首先，市场一致预期，美国大概率在3月份进入加息周期，且力度较大，市场估值整体会继续上行。其次，相较于2021年百分之二、三十的业绩增速，市场对今年上市公司的业绩增速预期大幅放缓，对于A股而言，虽然市场整体估值水平不高，但局部板块估值较高，继续拔高估值的难度非常大。第三，新冠疫情何时结束，防控措施会否调整，都存在不确定性。
这些因素共同作用下，去年涨幅较大的主流赛道品种、估值贵的品种调整幅度都比较大，估值中枢出现了一定下移。
站在当前时点如何看待市场？杨建华分析，上述市场担心的因素目前逐步得到缓解，甚至已经反应在了股价的波动当中。比如稳增长政策在陆续出台，包括1月份社融和信贷数据都大超预期。信用扩张率先实现，对经济有一定支撑作用，相信后续会在结构上进一步优化。
“美联储加息确实是一个风险点，但现在市场对这一预期已经非常充分，对美股的影响也慢慢体现到位。后续依然要跟踪美联储加息政策会以多大的幅度落地，3月17日议息会议非常值得关注。”杨建华指出，与年初和去年年底相比，主流赛道和核心资产的估值已经基本进入偏合理区域。疫情防控方面，今年的防控政策更加灵活和精准，春节期间的出行情况良好，这也会带来好的投资机会。从当前时点来看，上述市场担心的因素大多数已反映到股价当中，后市应会逐步好转。
落实到选股上，杨建华将遵循一贯的标准和策略，选择那些发展模式透明、业绩增长路径清晰、盈利可以预测的企业。在此基础之上，选择ROE水平、内生增长状况较好的公司，尽量规避那些需要频繁再融资、或者需要持续依靠外在补贴的企业。
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